Contexto y evolución del negocio

Hitos y cifras más importantes del ejercicio 2021

Rendimiento comercial y resultados

El año que terminó el 31 de diciembre de 2021 puso de relieve una combinación única de crecimiento estructural defensivo y de alta calidad con una exposición limitada a la COVID-19, algo posible gracias a un crecimiento orgánico consistente y sostenible, un sólido desempeño financiero y una actitud incansable ante la integración.

Medidas Alternativas de Rendimiento

Las Medidas Alternativas de Rendimiento (Alternative Performance Measures, “APM” por sus siglas en inglés) son definidas como medidas, históricas o futuras, de rendimiento financiero, posición financiera o de flujos de caja, adicionales a las definidas o especificadas en el marco de información financiera aplicable.

Cellnex considera que hay determinadas APM, las cuales son utilizadas por la Dirección del Grupo en la toma de decisiones financieras, operativas y de planificación, que proporcionan información financiera útil que debería ser considerada, adicionalmente a las cuentas anuales consolidadas preparadas de acuerdo con la normativa contable que le es de aplicación (NIIF-UE), a la hora de evaluar su rendimiento. Por su parte, estos APM son consistentes con los principales indicadores utilizados por la comunidad de analistas e inversores en los mercados de capital.

En este sentido, y de acuerdo a lo establecido por la Guía emitida por la European Securities and Markets Authority (ESMA), en vigor desde el 3 de julio de 2016, relativa a la transparencia de las Medidas Alternativas de Rendimiento, Cellnex proporciona a continuación información relativa a aquellas APM que considera significativas: EBITDA Ajustado, Margen de EBITDA Ajustado, Deuda financiera bruta y neta, Inversión de mantenimiento, de expansión e inorgánica, pago neto de intereses, liquidez disponible  y flujo de caja recurrente apalancado.

Los indicadores de EBITDA Ajustado, Flujo de caja recurrente apalancado y Capex son medidas alternativas de rendimiento (“APM”) tal como se definen en las directrices emitidas por la Autoridad Europea de Valores y Mercados el 5 de octubre de 2015 sobre medidas alternativas de rendimiento (las “Directrices ESMA”).

La definición y determinación de las principales APM empleadas se incluye en el presente informe de gestión consolidado y, por lo tanto, son validados por el auditor del Grupo (Deloitte).

El Grupo presenta información financiera comparativa del ejercicio anterior, tal como se detalla en la Nota 2.e de las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas.

EBITDA ajustado

Corresponde al “Resultado de las operaciones” minorado por la “Dotación a la amortización del inmovilizado” (después de la adopción de la IFRS16) y sin incluir (i) ciertos impactos no recurrentes (como "donaciones Covid", provisión de indemnizaciones, costes adicionales de compensación y beneficios, y los costes relacionados con las combinaciones de negocio), así como (ii) ciertos impactos que no suponen movimientos de caja (como anticipos entregados a clientes y la remuneración del Plan de Incentivos a Largo Plazo (“ILP”) pagadera en acciones).

El Grupo utiliza el EBITDA Ajustado como un indicador del apalancamiento operativo, en sus unidades de negocio y que se utiliza de forma generalizada como métrica de evaluación entre analistas, inversores, agencias de calificación crediticia y otro tipo de accionistas. Al mismo tiempo, es importante destacar que el EBITDA Ajustado no es una medida adoptada en las normas de contabilidad y, por lo tanto, no debe considerarse una alternativa al flujo de caja como indicador de liquidez. El EBITDA Ajustado no tiene un significado estandarizado y, por lo tanto, no puede compararse con el EBITDA de otras compañías.

El EBITDA Ajustado a 31 de diciembre de 2021 y 2020, respectivamente, es como sigue:

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, los gastos no recurrentes y que no representan flujos de caja y los anticipos entregados a clientes se detallan a continuación (así como en la Nota 20.d de las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas):

1. "Donaciones Covid", que consiste en la aportación financiera realizada por parte de Cellnex a ciertas instituciones en el marco en la pandemia del Coronavirus (partida no recurrente), ascendió a 3.880 miles de euros (5.620 miles de euros en 2020).
2. La provisión de indemnizaciones, que incluye principalmente el impacto al cierre de 2021 y 2020 derivado del planes de reorganización detallados en la Nota 19.b de las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas (partida no recurrente), ascendió a 80.870 miles de euros (4.912 miles de euros al cierre de 2020).
3. La remuneración del Plan de Incentivos a Largo Plazo ("ILP") pagadera en acciones de Cellnex (ver Nota 19.a de las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas, partida sin efecto en caja), ascendió a 10.724 miles de euros (8.455 miles de euros al cierre de 2020), así como los costes adicionales de compensación y beneficios, que corresponden a retribución extraordinaria a los empleados (partida no recurrente), ascendieron a 1.731 miles de euros (316 miles de euros al cierre de 2020).
4. Los anticipos entregados a clientes, que incluye la amortización de los costes pagados por los emplazamientos que se desmantelarán y sus costes de desmantelamiento, ascendieron a 3.269 miles de euros (3.659 miles de euros al cierre de 2020). Dichos importes se registran como un anticipo del contrato de servicio posterior con el operador de telecomunicaciones móvil, el cual se imputa en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada adjunta de forma lineal como menor ingreso por “Prestación de servicios” de acorde a los años de vigencia del contrato de servicio que se formalice con el operador (gasto sin efecto en caja).
5. Los costes e impuestos relacionados con las combinaciones de negocio, que incluyen principalmente impuestos y gastos secundarios incurridos durante los procesos de combinación de negocios (partida no recurrente), ascendieron a 75.735 miles de euros (26.409 miles de euros al cierre de 2020).

En 2021 Cellnex llevó a cabo varias combinaciones de negocio. Si todas las combinaciones de negocios realizadas durante 2021 se hubieran completado el 1 de enero de 2021 y se hubieran consolidado íntegramente durante todo el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2021, el EBITDA ajustado habría alcanzado un importe de aproximadamente 2.483 millones de euros y los pagos de rentas de arrendamiento en el marco de las actividades ordinarias habrían sido de 736 millones de euros, aproximadamente.

Margen de EBITDA Ajustado

Corresponde al EBITDA Ajustado (definido anteriormente) dividido por los ingresos totales¹⁰, excluyendo los elementos que se repercuten a los clientes¹⁰ tanto de gastos como de ingresos, principalmente gastos de electricidad (este concepto solo incluye Servicios y Anticipos a los clientes¹¹, y no tiene en cuenta Otros ingresos de explotación¹⁰). La Compañía utiliza el margen EBITDA ajustado como indicador de desempeño operativo y es ampliamente utilizado como métrica de evaluación entre analistas, inversionistas, agencias calificadoras y otras partes interesadas.

De acuerdo con lo anterior, el Margen de EBITDA Ajustado a 31 de diciembre de 2021 y 2020 fue de 79% y 75%, respectivamente.

Deuda financiera bruta

La deuda financiera bruta corresponde a "Obligaciones y otros préstamos"¹², "Préstamos y pólizas de crédito"¹² y "Pasivos por arrendamiento"¹³, sin considerar las deudas con sociedades registradas por el método de la participación ni "Instrumentos financieros derivados"¹⁴ ni "Otros pasivos financieros"¹².

De acuerdo con lo anterior, su valor al 31 de diciembre de 2021 y 2020, respectivamente, es como sigue:

Deuda financiera neta

Corresponde a "Deuda financiera bruta" menos "Efectivo y otros activos líquidos equivalentes"¹⁷.

Junto con la "Deuda financiera bruta", la Compañía utiliza la "Deuda financiera neta" como medida de solvencia y liquidez, ya que muestra el efectivo y los equivalentes del efectivo actuales en relación con la deuda del pasivo total. A partir de la "deuda financiera neta", se calculan métricas utilizadas comúnmente tales como el múltiplo “Deuda Financiera Neta anualizada/EBITDA Ajustado a futuro de 12 meses”, que frecuentemente utilizan los analistas, inversores y agencias de calificación crediticia como indicador del apalancamiento financiero.

La "deuda financiera neta" al 31 de diciembre de 2021 y 2020 se detalla en el apartado "Liquidez y recursos de capital" del presente informe de gestión consolidado.

Pago neto de intereses

El pago neto de intereses corresponde a i) “pago de intereses sobre pasivos por arrendamiento”¹⁸ más ii) “Pago neto de intereses (sin incluir pagos de intereses por pasivos por arrendamientos)” y iii) costes de financiación no recurrentes relacionados con proyectos de inversión inorgánica¹⁹.

Liquidez disponible

El Grupo considera como liquidez disponible el efectivo disponible y las líneas de crédito disponibles al cierre del ejercicio.

Inversiones

El Grupo considera los gastos de capital como un indicador importante de su desempeño operativo en términos de inversión en activos, incluido su mantenimiento, expansión orgánica y Build-to-suit y adquisición. Este indicador es ampliamente utilizado en la industria en la que opera la Compañía como métrica de evaluación entre analistas, inversionistas, agencias calificadoras y otras partes interesadas.

El Grupo clasifica sus gastos de capital en cuatro categorías principales:

Inversión de mantenimiento

Corresponde a inversiones en activos tangibles o intangibles existentes, como inversiones en infraestructura, equipos y sistemas de tecnología de la información, y están principalmente vinculados a mantener los sitios en buen estado de funcionamiento, pero excluye la inversión para aumentar la capacidad de los sitios.

Inversión de expansión (o crecimiento orgánico)

Corresponde a la adaptación de las infraestructuras de telefonía móvil para nuevos clientes, alquiler de terrenos (incluye pagos por anticipado, y renegociaciones), y otras medidas de eficiencia asociadas a energía y conectividad, y adaptación de infraestructuras para incrementar la capacidad de los emplazamientos, o servicios de ingeniería específicos. Todo esto corresponde a la inversión relacionados con la expansión del negocio, que generan un Flujo de Caja Recurrente Apalancado adicional (incluido el desmantelamiento, la adaptación del sitio de telecomunicaciones para nuevos inquilinos y los pagos anticipados de los arrendamientos de terrenos).

Inversión de expansión (proyectos build-to-suit)

Corresponde a programas de Build-to-suit comprometidos (compuestos por sitios, "backhaul", "backbone", centros de edge computer, nodos DAS o cualquier otro tipo de infraestructura de telecomunicaciones así como cualquier pago adelantado relacionado con el mismo) así como Servicios de Ingeniería con diferentes clientes. Se puede incluir cualquier gasto de capital de mantenimiento ad-hoc que pueda ser requerido eventualmente.

Inversión inorgánica

Se trata de la inversión a través de combinaciones de negocios (sin incluir los pagos diferidos en combinaciones de negocios que sean pagaderos en ejercicios posteriores), así como inversión mediante la adquisición de paquetes de emplazamientos o terrenos (compra de activos).

La inversión total del ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2021 y 2020, incluyendo inmovilizado material, inmaterial, prepagos de alquileres de terrenos y considerando combinaciones de negocios, se resume a continuación:

Flujo de caja recurrente apalancado

El Grupo considera que el flujo de caja recurrente apalancado es uno de los indicadores más importantes de su capacidad para generar flujos de efectivo estables y crecientes que permitan asegurar la creación de valor sostenida en el tiempo, para sus accionistas. El criterio para elaborar el Flujo de Caja Recurrente Apalancado es el mismo que el año anterior.

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020 el Flujo de Caja Recurrente Apalancado se calcula de la siguiente forma:

Ingresos y resultados

Los ingresos y resultados corresponden a los ingresos de explotación²⁰ de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada sin considerar los anticipos pagados a clientes.

Los ingresos de explotación correspondientes al ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2021 han alcanzado los 2.533 millones de euros, lo que supone un incremento del 58% respecto al ejercicio 2020. Este incremento se ha debido principalmente a la consolidación de las combinaciones de negocios realizadas i) en el segundo semestre de 2020 en Reino Unido (la Adquisición de Arqiva), Portugal (la Adquisición de NOS Towering), Austria, Irlanda y Dinamarca (las Operaciones con CK Hutchison Holdings concluidas en 2020), así como las adquisiciones concluidas ii) en  2021 en Suecia (las Operaciones con CK Hutchison Holdings), Polonia (la Adquisición de Iliad Poland y la adquisición de Polkomtel), Países Bajos (la Adquisición de T-Mobile Infra), Francia (la adquisición de Hivory) y Portugal (la adquisición de Infratower). Ver  Nota 6 de las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas.

Los ingresos de servicios de infraestructuras de telecomunicaciones crecieron un 74% hasta 2.212 millones de euros, debido tanto al crecimiento orgánico ejecutado como a las adquisiciones realizadas durante 2021, tal como se detalla arriba. Se trata de un segmento de negocio de sólido crecimiento impulsado por la fuerte demanda de servicios de comunicaciones de datos inalámbricos y el creciente interés de los operadores de redes de telefonía móvil (en adelante, ORM) por desarrollar redes de gran calidad que satisfagan las necesidades de los consumidores en términos de cobertura ininterrumpida y disponibilidad de banda ancha inalámbrica (sobre la base de las nuevas tecnologías “Long Term Evolution” (LTE)), con la gestión más eficiente posible. Los Servicios de Infraestructura de Telecomunicaciones proceden de una serie de fuentes: i) tarifa anual base de los clientes de telecomunicaciones (arrendatarios principales y secundarios), ii) revisiones al alza o índice de inflación para la actualización anual de la tarifa base y iii) nuevas colocaciones y los ingresos asociados (lo que incluye nuevas colocaciones de terceros e iniciativas adicionales realizadas en el período, como proyectos especiales de conectividad, soluciones de conectividad en interiores basadas en DAS, mobile edge computing (computación en la frontera de la red móvil), red de fibra, cambios en la configuración del emplazamiento como resultado del despliegue del 5G y otros servicios de ingeniería). El perímetro, esto es el número de arrendatarios, podrá también incrementarse como consecuencia de ambas adquisiciones y de la ejecución de los programas BTS. En los últimos años, el Grupo ha consolidado su red de infraestructuras, así como la relación estratégica a largo plazo con sus principales clientes, los operadores de redes de telefonía móvil. Además de su cartera actual, la dirección del Grupo han identificado un conjunto de posibles adquisiciones que están siendo analizadas actualmente aplicando unos exigentes criterios de utilización del capital. Las previsibles nuevas necesidades tecnológicas vinculadas al 5G junto con otros servicios ordinarios de mantenimiento como la inversión en infraestructuras, equipos y sistemas de tecnologías de la información, generalmente a petición de los clientes, se traducirán en compromisos de inversión en activos en los próximos años. En este contexto, el Grupo realiza determinados Servicios de Ingeniería, que corresponden a obras y estudios tales como adecuación, ingeniería y diseño de servicios a solicitud de sus clientes, que representan un flujo de ingresos y a su vez una obligación de desempeño. Los costes incurridos en relación con estos servicios, que se clasificarán como gastos de capital, pueden ser un gasto interno o de otra pueden ser subcontratados. y los ingresos en relación con estos servicios generalmente se reconocen a medida que se incurre en el gasto capitalizado. El margen²¹ es significativamente inferior al margen EBITDA Ajustado del Grupo (c.20%), y este ingreso es similar en cantidad a los ingresos operativos del segmento de Infraestructuras de Radiodifusión. Por otro lado, el Grupo es propietario de una cartera de activos de alta calidad construida por medio de adquisiciones selectivas y realiza la posterior racionalización y optimización de las infraestructuras de torres para los servicios de telecomunicaciones móviles. Sus principales propuestas de valor en esta línea de negocio consisten en prestar servicios a operadores de redes móviles adicionales en sus torres y llevar a cabo una racionalización de la red del cliente. Al aumentar el ratio de compartición por infraestructura, el Grupo generará ingresos adicionales mientras que el aumento de costes será muy reducido. Con dicha racionalización de red podrá generar importantes eficiencias tanto para ella misma como para los ORM. En este contexto, la estrategia de crecimiento orgánico del Grupo está basada en modelos de negocio diferentes: (i) asignación múltiple, (ii) a medida, (iii) racionalización, (iv) activos adyacentes a torres y (v) servicios de ingeniería.

En lo que respecta al negocio de infraestructuras de difusión, los ingresos se situaron en 218 millones de euros, lo que supone una disminución del 4% frente al ejercicio 2020. Cabe señalar que Cellnex llevó a cabo un ciclo general de renovación de contratos con clientes del sector de la difusión audiovisual, aunque durante los últimos años el peso relativo de este segmento ha disminuido considerablemente. La estrategia en este segmento de negocio es mantener su sólida posición de mercado y, al mismo tiempo, aprovechar el crecimiento orgánico potencial. La voluntad de Cellnex es mantener su posición de liderazgo en el sector de la televisión digital de España (en el que es el único operador de MUX de televisión en el territorio nacional) aprovechando sus conocimientos técnicos de las infraestructuras y las infraestructuras de red, su comprensión del mercado y la excelencia técnica de su personal. Una parte significativa de los contratos del Grupo con los operadores están vinculados a la inflación y algunos no tienen un límite o suelo mínimo. El año pasado, el Grupo experimentó una elevada tasa de renovación de los contratos con respecto a este segmento de negocio, donde la presión en precios por parte de los clientes puede ser posible (tal como ha ocurrido en el reciente ciclo de renovaciones de contratos que ha hecho frente el Grupo). El Grupo pretende seguir trabajando en estrecha colaboración con las autoridades reglamentarias en materia de desarrollos tecnológicos, tanto en el mercado de televisión como de difusión audiovisual, y aprovechar las infraestructuras actuales y sus relaciones con clientes para conseguir negocio en áreas adyacentes donde disfruta de ventajas competitivas.

El área de Otros servicios de red disminuyó sus ingresos un 2% hasta 103 millones de euros. Se trata de un negocio especializado que genera flujos de efectivo estables con un atractivo potencial de crecimiento. Teniendo en cuenta la naturaleza estratégica de los servicios en los que interviene el Grupo, sus clientes demandan unos conocimientos técnicos profundos que se plasman en exigentes contratos de servicios. El Grupo considera que cuenta con una posición de mercado y una distribución geográfica privilegiadas, relaciones consolidadas con organismos gubernamentales e infraestructuras excelentes para emergencias y servicios públicos. El Grupo aspira a ampliar e incrementar sus servicios de conectividad para transmisión de datos, tanto para backhaul de operadores de redes móviles como para accesos a datos empresariales, centrándose en servicios y soluciones donde su valiosa red puede aprovecharse para diferenciar su propuesta de sus competidores y sacando partido a su posición ventajosa para ofrecer transmisión mutualizada de datos de alta velocidad a operadores de redes móviles en sus infraestructuras. La Sociedad tiene la intención de aprovechar sus conocimientos en materia de infraestructuras y planificación de frecuencias para diseñar, desplegar y explotar servicios de telecomunicaciones avanzados para administradores públicas en el campo de las redes de protección pública y la atención de desastres (PPRD), incluidas las redes TETRA y LTE. La Sociedad quiere ser pionera en los nuevos tipos de servicios de infraestructuras, incluidas las soluciones de infraestructuras de telecomunicaciones urbanas. Además, Cellnex ofrece conectividad de fibra en España tras la adquisición de XOC. Su principal cliente es la administración pública.

Las transacciones realizadas durante 2020 y 2021, especialmente en el segmento de servicios de infraestructuras de telecomunicaciones, han contribuido a impulsar los ingresos de explotación y el resultado de explotación; en el caso del segundo, también influyeron las medidas para mejorar la eficiencia y optimizar los costes de explotación. En este sentido, el Grupo realiza pagos por anticipado en efectivo a propietarios básicamente con la finalidad de obtener eficiencias. Los pagos por anticipado en efectivo a propietarios realizados durante el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2021 ascienden a 70.640 miles de euros (264.118 miles de euros en 2020) y aproximadamente el 8% de estos pagos por anticipado en efectivo cubren un período de arrendamiento de 10 años o menos (aproximadamente el 3% en 2020).

En línea con el incremento de los ingresos, EBITDA Ajustado aumentó un 63% con respecto al ejercicio 2020, lo que refleja la capacidad del Grupo para generar flujos de efectivo constantes.

En este contexto de intenso crecimiento, el gasto de amortizaciones ha aumentado sustancialmente, un 73% interanual, como resultado del aumento de los activos fijos (inmovilizado material y activos intangibles) en el balance de situación consolidado adjunto como resultado de las combinaciones de negocios acometidas durante el segundo semestre de 2020 y durante todo el ejercicio 2021.

Por su parte, la pérdida financiera neta ha aumentado en un 63%, derivado en gran medida de las nuevas emisiones de bonos efectuadas durante el ejercicio 2021. Por otro lado, el impuesto sobre beneficios del ejercicio 2021 incluyó el efecto de la Operación de Fusión Inversa (ver Nota 18 de las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas), que resultó en un impacto positivo de 60 millones de euros en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.

Por lo tanto, la pérdida neta atribuible a la sociedad dominante correspondiente al ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2021 ascendió a 351 millones de euros debido al efecto sustancial del aumento de las amortizaciones y los costes financieros, ligado al intenso proceso de adquisiciones y la consiguiente expansión de la presencia geográfica, tal como se ha detallado anteriormente. Además, el resultado neto del ejercicio se ha visto afectado considerablemente por algunos impactos no recurrentes como la provisión por despido de 2022 (aproximadamente EUR -80 millones) y la actualización de los impuestos diferidos por el cambio de tipo impositivo en Reino Unido (aproximadamente -100 millones de euros). Este escenario concuerda con el sólido crecimiento que el Grupo sigue registrando actualmente y, como se indicó en la presentación de los resultados anuales de 2020, se prevé que el Grupo siga presentando una pérdida neta atribuible a la sociedad dominante durante los próximos trimestres.

Balance de situación consolidado

Los activos totales al 31 de diciembre de 2021 se sitúan en 41.797 millones de euros, lo que supone un incremento del 73% con respecto al cierre de 2020, debido principalmente a las operaciones de adquisición llecadas a cabo durante 2021 en  Suecia (las Operaciones con CK Hutchison Holdings), Polonia (la Adquisición de Iliad Poland y la adquisición de Polkomtel), Países Bajos (la Adquisición de T-Mobile Infra), Francia (la adquisición de Hivory) y Portugal (la adquisición de Infratower). Del total del activo, alrededor de un 78% corresponde a terrenos, equipos técnicos y otros activos intangibles, en consonancia con la naturaleza de los negocios del Grupo relacionados con la gestión de infraestructuras de telecomunicaciones terrestres. El incremento de los terrenos, equipos técnicos y otros activos intangibles se debe principalmente a la variación del perímetro de consolidación tan sustancial, anteriormente mencionada.

Las inversiones totales ejecutadas durante el ejercicio 2021 ascendieron a 14.397 millones de euros y correspondieron en parte a la generación de nuevas fuentes de ingresos, así como a la incorporación de nuevos activos en Suecia, Polonia, Países Bajos, Francia y Portugal y a la continuidad de la integración y el despliegue de nuevos emplazamientos en Francia, acompañado de mejoras de la eficiencia y el mantenimiento de la capacidad instalada.

El patrimonio neto consolidado al 31 de diciembre de 2021 asciende a 15.842 millones de euros, lo que supone un incremento del 77 % con respecto al cierre de 2020, debido en gran medida a la ampliación de capital por importe de 7.000 millones de euros efectuada en marzo de 2021.

La deuda financiera neta del Grupo al al 31 de diciembre de 2021 era de 14.540 millones de euros, frente a 6.493 millones de euros al cierre de 2020 (reexpresado). Asimismo, al 31 de diciembre de 2021, Cellnex tenía acceso a liquidez inmediata (efectivo y deuda no dispuesta) por un importe aproximado de 8.700 millones de euros (17.600 millones de euros, aproximadamente, al cierre de 2020).

A 31 de diciembre de 2021, Cellnex posee una calificación a largo plazo “BBB-” (Investment Grade; categoría de inversión) con perspectiva estable, según la agencia internacional de calificación crediticia Fitch Ratings Ltd, confirmada por un informe emitido el 19 de enero de 2022, y una calificación a largo plazo “BB+” con perspectiva estable según la agencia internacional de calificación crediticia Standard & Poor’s Financial Services LLC, confirmada por un informe emitido el 28 de junio de 2021.

Generación de flujo de caja consolidado

Pago neto de intereses

La conciliación de la partida "Pago neto de intereses" del Estado de Flujos de Efectivo Consolidado correspondiente a los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2021 y 2020, con la partida "Resultado financiero neto" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, es tal como sigue (en miles de euros):

Pago por impuestos sobre beneficios

La conciliación de la partida "Pago del impuesto sobre beneficios" del Estado de Flujos de Efectivo Consolidado correspondiente a los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2021 y 2020, con la partida "Impuesto sobre beneficios" de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, es tal como sigue:

Indicadores de negocio

Información relativa al aplazamiento de los pagos a proveedores

Ver Nota 17 de las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas.

Uso de instrumentos financieros

Ver Nota 4 de las Cuentas Anuales Consolidadas adjuntas.

Creación sostenida de valor

Creación de valor para la Compañía

Estructura financiera de Cellnex

Cellnex dispone de una combinación de préstamos, pólizas de crédito y emisión de obligaciones como instrumentos de financiación. Al 31 de diciembre de 2021, el límite total disponible en préstamos y pólizas de crédito asciende a 6.814.615 miles de euros (14.783.431 miles de euros al cierre de 2020), de los cuales 2.740.058 miles de euros corresponden a pólizas de crédito y 4.074.556  miles de euros en préstamos (3.324.205 miles de euros en pólizas de crédito y 11.459.225 miles de euros en préstamos a 31 de diciembre de 2020).

El siguiente gráfico muestra las obligaciones contractuales de Cellnex relativas a 31 de diciembre de 2021 (millones de euros):

⁽¹⁾ Incluye bonos en Euros convertidos a GBP.
⁽²⁾ Incluye bonos en USD convertidos a EUR.
⁽³⁾ Corresponde a la Deuda Nocional.

De conformidad con la política financiera aprobada por el Consejo de Administración, el Grupo prioriza la obtención de fuentes de financiación a través de la sociedad dominante. El objeto de esta política es asegurar financiación al menor coste y mayor plazo posible, diversificando las fuentes de financiación. Adicionalmente, dicha política fomenta el acceso al mercado de capitales y la obtención de una mayor flexibilidad en los contratos de financiación que faciliten seguir la estrategia de crecimiento del Grupo.

Liquidez y recursos de capital

Deuda financiera neta

La "Deuda financiera neta" al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es como sigue:

Al 31 de diciembre de 2021, la deuda financiera neta asciende a 14.540 millones de euros (6.493 millones de euros al cierre de 2020 reexpresado), incluyendo efectivo y otros activos líquidos equivalentes de 3.927 millones de euros (4.652 millones de euros en 2020).

Net financial debt evolution

Liquidez disponible

El detalle de la liquidez disponible al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es como sigue:

En cuanto al Rating Corporativo, a 31 de diciembre de 2021, Cellnex posee una calificación a largo plazo “BBB-” (Investment Grade; categoría de inversión) con perspectiva estable, según la agencia internacional de calificación crediticia Fitch Ratings Ltd, confirmada por un informe emitido el 19 de enero de 2022, y una calificación a largo plazo “BB+” con perspectiva estable según la agencia internacional de calificación crediticia Standard & Poor’s Financial Services LLC, confirmada por un informe emitido el 28 de junio de 2021.

La contribución tributaria de Cellnex

En julio de 2021, el Consejo de Administración de Cellnex Telecom, SA aprobó una nueva Política Fiscal que refuerza y actualiza los principios rectores del Grupo en materia fiscal. La Política es aplicable a todas las entidades del Grupo y, en consecuencia, está destinada a todos los empleados. La nueva Política Fiscal del Grupo Cellnex establece las pautas fundamentales que rigen las decisiones y actuaciones del Grupo Cellnex en materia fiscal en línea con el principio básico de cumplimiento normativo, es decir, el debido cumplimiento de las obligaciones fiscales que el Grupo está obligado a cumplir en cada uno de los países y territorios donde desarrolla su actividad, fomentando relaciones de cooperación con las administraciones tributarias basadas en los deberes de transparencia, buena fe y lealtad y confianza mutua.

Esta Política Fiscal sustituye a la primera Estrategia Fiscal del Grupo aprobada en 2016.

Cabe señalar que la política fiscal de Cellnex establece, entre otros, su compromiso de pago de los impuestos aplicables en todos los países en los que opera y la alineación de su tributación con el desarrollo efectivo de las actividades económicas y la generación de valor. Como consecuencia de este principio, la presencia en los territorios donde el Grupo Cellnex desarrolla su actividad responde a razones empresariales. Adicionalmente, la política fiscal de Cellnex prohíbe operar en territorios considerados paraísos fiscales por la legislación española o incluidos en la “lista negra de jurisdicciones fiscales no cooperativas de la Unión Europea” con el fin de eludir las obligaciones fiscales que de otro modo serían de aplicación. En este sentido, las sociedades del Grupo Cellnex son entidades constituidas en países europeos que no figuran en la lista de países o territorios clasificados como tales.

Marco de Control Tributario

Asimismo, en el mismo Consejo de Administración de julio de 2021, se aprobó la nueva Norma de Control y Gestión de Riesgos Fiscales, que establece los principios y estructura del marco de control y gestión de riesgos fiscales, de acuerdo con la nueva Política Fiscal. En particular, este documento recoge y establece los principios y normas de actuación, procesos internos y órganos internos encaminados a mitigar y/o eliminar los distintos tipos de riesgos fiscales que pueden manifestarse a nivel del Grupo.

Además, el despliegue del Sistema de Control y Gestión de Riesgos Fiscales se inició a nivel internacional en 2021 y continuará en 2022 con el despliegue de los procesos y controles fiscales para garantizar una implantación del Marco de Control Fiscal siguiendo las mejores prácticas en en esta materia, ganando el interés público y generando valor para sus accionistas al respetar y cumplir las normas tributarias en la toma de decisiones empresariales para evitar riesgos e ineficiencias tributarias.

Comité de Cumplimiento Tributario

En este contexto, y para garantizar el adecuado funcionamiento, supervisión y eficacia del Marco de Control Fiscal, el Consejo de Administración también aprobó en julio de 2021 la constitución de la Comisión de Cumplimiento Fiscal. Este nuevo órgano depende del Comité de Auditoría y Gestión de Riesgos y se estructura en un órgano colegiado integrado por un Presidente, tres Vocales y un Secretario Técnico (sin derecho a voto). Si bien los tres Vocales pertenecen al Grupo Cellnex, el Presidente es un perito fiscal independiente de amplio y reconocido prestigio en el ámbito fiscal.

Relación cooperativa y transparencia fiscal

Cellnex está plenamente comprometida con la transparencia en materia fiscal y fomenta una relación con las Administraciones Tributarias basada en los principios de confianza mutua, buena fe, transparencia, colaboración y lealtad, habiendo sido reconocida como una de las primeras empresas del IBEX-35 en materia fiscal. transparencia por la Fundación Compromiso y Transparencia en su informe anual "Contribución y Transparencia 2020".

En particular, y en lo que respecta a España, en septiembre de 2020, el Consejo de Administración de Cellnex Telecom, SA aprobó la adhesión al Código de Buenas Prácticas Tributarias de la Hacienda Pública Española. En línea con los principios de relación cooperativa con la Administración Tributaria y transparencia previstos en la Política Fiscal del Grupo, en 2021 el Grupo Cellnex ha procedido a presentar el Informe de Transparencia Fiscal correspondiente al ejercicio 2020 (ver listado de entidades que han presentado el Informe Fiscal Informe de Transparencia en el siguiente link: https://sede.agenciatributaria.gob.es/Sede/colaborar-agencia-tributaria/relacion-cooperativa/foro-grandes-empresas/codigo-buenas-practicas-tributarias/entidades-presentadoras-it .html). Aunque su presentación no es obligatoria para las entidades o Grupos adheridos al Código, el Grupo Cellnex ha considerado que la presentación de este informe es fundamental para estrechar una relación fuerte y bidireccional con la Hacienda Pública española.

Por otro lado, y mirando a otros territorios donde el Grupo Cellnex tiene presencia, en septiembre de 2021 se le nombró Senior Accounting Officer para determinadas entidades británicas del Grupo, siendo sus funciones principales la adopción de las medidas razonables para asegurar que la compañía establece y mantiene arreglos apropiados de contabilidad fiscal. Adicionalmente, el Contador Superior debe monitorear los arreglos e identificar aquellos aspectos en los que estos no cumplan con el requisito.

Contribución fiscal de Cellnex

Cellnex también es sensible y consciente de su responsabilidad en el desarrollo económico de los territorios en los que opera, contribuyendo a la creación de valor económico mediante el pago de impuestos, tanto por cuenta propia como recaudados de terceros. Por ello, realiza un importante esfuerzo y atención al cumplimiento de sus obligaciones tributarias, de acuerdo con la normativa aplicable en cada territorio.

Siguiendo la metodología de caja de la OCDE, la contribución fiscal total de Cellnex en 2021 fue de 510,4 millones de euros (244,8 millones de euros en 2020). Los impuestos propios son los soportados por la empresa y los de terceros son los que se recaudan y pagan a las distintas autoridades fiscales en nombre de dichos terceros, y por tanto no representan un coste para la empresa.

Pago del impuesto sobre beneficios

El desglose del pago del impuesto sobre la renta por países para el ejercicio 2021 es el siguiente:

Taxonomía de la UE

Contexto

En junio de 2020 se publicó el Reglamento (UE) 2020/852 del Parlamento Europeo y del Consejo de 18 de junio de 2020 relativo al establecimiento de un marco para facilitar las inversiones sostenibles y por el que se modifica el Reglamento (UE) 2019/2088, conocido como Taxonomía UE. La Taxonomía pretende armonizar, a escala de la Unión, los criterios para determinar si una actividad económica se considera medioambientalmente sostenible, a fin de eliminar el uso de definiciones propias sobre sostenibilidad, “greenwashing” corporativo, y los obstáculos en la captación de fondos para proyectos realmente sostenibles. Con la armonización de los criterios que plantea la taxonomía, la Comisión Europea busca establecer definiciones y criterios de sostenibilidad comunes en base a indicadores independientes y basados en la ciencia.

Con el fin de determinar la sostenibilidad medioambiental de una actividad económica, esta debe contribuir a la consecución de determinados objetivos medioambientales. El Reglamento de la Taxonomía establece seis objetivos medioambientales: (i) la mitigación del cambio climático; (ii) la adaptación al cambio climático; (iii) el uso sostenible y la protección de los recursos hídricos y marinos; (iv) la transición hacia una economía circular; (v) la prevención y control de la contaminación; y (vi) la protección y restauración de la biodiversidad y los ecosistemas.

De momento, el Reglamento de la Taxonomía sólo ha planteado (mediante el Acto Delegado Climático) las actividades económicas y los criterios de sostenibilidad y salvaguardas a cumplir para la contribución a los objetivos climáticos de mitigación del cambio climático y adaptación al cambio climático. Con esta ventana de oportunidad abierta, Cellnex quiere poner en valor la naturaleza de las actividades económicas que lleva a cabo en Europa.

Metodología

A continuación se detalla cómo se ha planteado el cálculo de los distintos indicadores de la Taxonomía en base a los datos financieros y de negocio de 2021.

Identificación de unidades del negocio

Una vez estudiados los requerimientos normativos plantados en el marco del Reglamento 2020/852/UE de Taxonomía, se empezó con una identificación de las actividades económicas que lleva a cabo el Grupo:

• Servicio de Infraestructuras de Telecomunicaciones (TIS)
• Redes e infraestructuras de difusión audiovisual
• Servicios de red y otros
• Inversión en R+D+i

Después de esta identificación inicial de las grandes líneas de negocio, consultores externos identificaron los códigos NACE de las actividades económicas específicas ligadas a las cuatro grandes ramas descritas e intentaron adjudicarlas a las distintas sociedades del grupo. Con este listado más específico de actividades, el equipo de Cellnex identificó las distintas actividades económicas o líneas de negocio concretas a nivel consolidado. El resultado fue un listado de actividades económicas concretas para cada una de las grandes ramas descritas, proporcionando definiciones para cada una de ellas y los detalles necesarios para conseguir definir un NACE específico.

Este grado de detalle permitió empezar a plantear el encaje de las distintas unidades de negocio con las definiciones estadísticas de las distintas actividades económicas.

Clasificación de actividades en base a uno o varios códigos NACE

En base a la identificación de las distintas actividades económicas y su respectiva definición, se adjudicó el código NACE más acorde a cada una de ellas. A continuación, se refleja la adjudicación de códigos NACE a cada una de las actividades de Cellnex:

Esta adjudicación se validó por parte de los responsables de control interno y financiero haciendo uso del sistema NACE Rev.2 y su conocimiento de las actividades del Grupo.

Análisis de actividades de Cellnex incorporadas directa o indirectamente en la Taxonomía

INGRESOS

Una vez identificadas las actividades del negocio y su clasificación en base al sistema NACE, se identificó aquellos códigos recogidos en el listado de actividades de la Taxonomía, específicamente aquellas listadas en el Acto Delegado Climático (Mitigación y adaptación). Al mismo tiempo, y para evitar el uso únicamente de códigos NACE, se valoró, una por una, el encaje directo o indirecto de unidades del negocio concretas a actividades incorporadas en la Taxonomía.

De las actividades económicas de Cellnex, se identificaron como potencialmente elegibles, las siguientes:

Esta identificación previa tenía el objetivo de valorar, a grandes rasgos, como encajaban las operaciones del Grupo con las actividades descritas en los anexos del Acto Delegado Climático del Grupo.

CAPEX

Una vez identificadas las actividades del negocio y su clasificación en base al sistema NACE, se identificó aquellas inversiones relacionadas con actividades elegibles en base a la Taxonomía, específicamente aquellas del Acto Delegado Climático. Al mismo tiempo, y para evitar el uso únicamente de las inversiones ligadas a unidades de negocio, se consideró la elegibilidad de las partidas de inversión concretas recogidas en el tercer punto, relacionadas con la compra de output de actividades alineadas (de momento elegibles).

De estas partidas, solo se han considerado para el cálculo de numerador y denominador, aquellas relativas a expansión y mantenimiento en base a la metodología de cálculo descrita en el Anexo I del Acto Delegado del Artículo 8. De estas categorías, se incluyen las siguientes partidas específicas:

Valoración de la elegibilidad por actividad

INGRESOS

En una fase posterior, para cada una de las actividades del negocio listadas en la tabla de códigos NACE, se validó si realmente encajaban con las actividades de la Taxonomía propuestas. El planteamiento de esta tarea ayudó a perfilar las actividades finalmente elegibles en relación con las incorporadas en el Acto Delegado Climático.

Comparando con la tabla presentaba anteriormente, el cambio más sustancial se encuentra en la consideración de no elegibilidad de las actividades de consultoría o asistencia técnica dentro del negocio de Engineering Services (W&S). Si bien estas actividades están relacionadas con servicios de ingeniería a medida para clientes de distinta índole, y aunque algunos proyectos en los que se trabaja contribuyen a la mitigación del cambio climático o la adaptación a este, no se considera que encajen en las definición y planteamiento de las actividades propuestas en la Taxonomía.

Por lo que se refiere a los ingresos de Cellnex, se han considerado las actividades económicas concretas incorporadas en las partidas de Infraestructuras de Telecomunicaciones, Infraestructuras de Difusión y otros servicios de red. En la siguiente tabla se presentan las partidas de EBITDA ajustado tal y como se publican en las cuentas anuales. 

Después de esta segunda fase de validación de la elegibilidad para las actividades económicas que lleva a cabo Cellnex, se consiguió el siguiente listado:

Si se centra ahora en la razón por la que cada una de las actividades se ha considerado elegible, se debe tener en cuenta los siguientes puntos:

• Datacenters: Dicha actividad encaja perfectamente en la definición de la actividad 8.1 Proceso de datos, hosting y actividades relacionadas en su conjunto. Los ingresos proceden del alquiler de “Racks”, espacios físicos diseñados para albergar servidores, aparatos de redes, cables u otro equipamiento computacional de centros de datos. Estos “Racks” se alquilan dentro de cada los centros de datos a clientes independientes. Cellnex se dedica a mantener el espacio condicionado para almacenar y operar equipos de IT o telecomunicaciones. Esta actividad, si bien se presenta en el Anexo I y II del Acto Delegado Climático, se ha considerado más ligada al primero. Los centros de datos consiguen optimizar el rendimiento y procesos de sistemas de computación en infraestructuras con ambientes estables y seguros. Cellnex está avanzando en la descarbonización y eficiencia de estos centros.
• Broadcast: La actividad que lleva a cabo Cellnex está directamente relacionada con servicios para la emisión de radiodifusión y televisión, un aspecto incorporado en la definición de la actividad 8.3 Actividades de programación y emisión de radio y televisión. Esta línea de negocio se basa en la emisión de señales de televisión de terceros desde infraestructuras de telecomunicaciones de Cellnex. Sin embargo, los ingresos derivados de esta actividad, no se han contabilizado en el indicador de ingresos (%) dado que se consideran, a nivel contable, ingresos de una actividad elegible “adaptada” y no tienen la posibilidad de incorporarse en el numerador.
• Internet media: La actividad en cuestión consiste en la emisión de televisión vía internet, un matiz que incorpora la definición de la actividad 8.3 Actividades de programación y emisión de radio y televisión, dado que no se discrimina la tecnología mediante la cual se efectúe la emisión. Cellnex se dedica al desarrollo tecnológico y gestión de plataformas de emisión de televisión a través de internet. Sin embargo, los ingresos derivados de esta actividad, no se han contabilizado en el indicador de ingresos (%) dado que se consideran, a nivel contable, ingresos de una actividad elegible “adaptada” y no tienen la posibilidad de incorporarse en el numerador.
• IoT: El negocio de IoT lleva a cabo dos actividades diferenciadas, la primera está relacionada con proyectos ligados a la conectividad y transmisión de datos de contadores electrónicos de agua para monitorear consumos y gestionar mejor el uso. Por otro lado, IoT proporciona servicios de conectividad y telecomunicaciones ligadas a las señales de alarmas en episodios de emergencia. La primera actividad se ha considerado elegible bajo la actividad de adaptación 7.5 Instalación, mantenimiento y reparación de instrumentos y dispositivos para medir, regular y controlar la eficiencia energética de los edificios. Por otro lado, la conectividad vía radio de alarmas en situaciones de emergencia se ha considerado elegible bajo la actividad de adaptación 8.3 Actividades de programación y emisión de radio y televisión en base a los criterios técnicos de selección, que recogen la contribución a los esfuerzos de adaptación de terceros y la resiliencia a riesgos físicos.
• MCPN: La actividad proporciona servicios de radiodifusión de alta fiabilidad y seguridad a servicios de emergencia públicos como bomberos o policías. La conectividad radiofónica de servicios de emergencias se ha considerado elegible bajo la actividad de adaptación 8.3 Actividades de programación y emisión de radio y televisión, como actividad clave en la resiliencia al riesgo climático.

La partida de ingresos más relevante para el grupo, Servicios de Infraestructura de Telecomunicaciones (TIS), que representan aproximadamente un 69.4% de las ventas, no se ha podido incorporar en los cálculos de elegibilidad dado que dentro de las actividades económicas ambientalmente sostenibles que presenta el reglamento, aún no existe una actividad acorde a la llevada a cabo por Cellnex. La actividad de TIS se basa en la eficiencia operativa de torres de telecomunicaciones, una actividad con gran impacto positivo como se ha descrito anteriormente. Se echa en falta la incorporación de servicios ambientalmente sostenibles ligados a la conectividad mediante redes inalámbricas y por cable, un prejuicio importante en la evaluación de la sostenibilidad medioambiental del negocio de Cellnex. La falta de desarrollo de la Taxonomía genera un daño de imagen pública a una empresa cuyo negocio principal está ligado a la eficiencia, un sinsentido.

CAPEX

El numerador del indicador de CapEx, de obligado reporte según el reglamento de la Taxonomía, establece que pueden contabilizarse como elegibles/alineadas las siguientes inversiones:

• Aquellas que estén relacionadas con activos o procesos asociados a actividades económicas alineadas con la Taxonomía
• Aquellas que formen parte de un plan para expandir las actividades económicas alineadas con la taxonomía o asegurar el alineamiento con la taxonomía (Plan de CapEx). Este no es aún el caso de Cellnex
• Aquellas relacionadas con la compra de output de actividades económicas alineadas - de momento elegibles - con la Taxonomía o medidas individuales para facilitar que la actividad económica sea baja en carbono (enfocado sobre todo a Instalación, mantenimiento y reparación de equipos de eficiencia energética, estaciones de recarga para vehículos eléctricos, instrumentos y dispositivos para medir, regular y controlar la eficiencia energética de los edificios o tecnologías de energía renovable).

De forma general, Cellnex distingue sus inversiones en:

• Mantenimiento: Inversiones en activos tangibles o intangibles existentes, como inversiones en infraestructura, equipos y sistemas de tecnología de la información, y están principalmente vinculados a mantener los sitios en buen estado de funcionamiento, pero excluye la inversión para aumentar la capacidad de los sitios.
• Expansión (o crecimiento orgánico): Adaptación de las infraestructuras de telefonía móvil para nuevos clientes, alquiler de terrenos (incluye pagos por anticipado, y renegociaciones), y otras medidas de eficiencia asociadas a energía y conectividad, y adaptación de infraestructuras para incrementar la capacidad de los emplazamientos. Todo esto corresponde a la inversión relacionados con la expansión del negocio, que generan un Flujo de Caja Recurrente Apalancado adicional (incluido el desmantelamiento, la adaptación del sitio de telecomunicaciones para nuevos inquilinos y los pagos anticipados de los arrendamientos de terrenos).
• Expansión (proyectos build-to-suit): Corresponde a programas de build-to-suit comprometidos (compuestos por sitios, backhaul, backbone, centros de edge computer, nodos DAS o cualquier otro tipo de infraestructura de telecomunicaciones, así como cualquier pago adelantado relacionado con el mismo o Servicios de Ingeniería a diferentes clientes. Se puede incluir cualquier gasto de capital de mantenimiento ad-hoc que pueda ser requerido por cualquier línea de servicio.
• Inorgánica: Se trata de la inversión a través de combinaciones de negocios (sin incluir los pagos diferidos en combinaciones de negocios que sean pagaderos en ejercicios posteriores), así como inversión mediante la adquisición de paquetes de emplazamientos o terrenos (compra de activos).

Para cada una de estas categorías se han identificado las partidas de inversión concretas que, después de un análisis de encaje con las definiciones, se consideran elegibles. La mayoría de estas proceden de inversiones en expansión y mantenimiento de actividades elegibles. A continuación, la tabla correspondiente:

Si bien en el apartado de CapEx anterior se han planteado aquellas partidas de inversión a considerar como elegibles, este apartado busca elaborar un razonamiento para cada una de ellas.

• Datacenters: Dicha actividad encaja perfectamente en la definición de la actividad 8.1 Proceso de datos, hosting y actividades relacionadas en su conjunto y dado que el numerador de CapEx elegible acepta la incorporación de inversiones en actividades alineadas/elegibles, se ha incorporado al cálculo. Esta partida incluye la compra de datacenters en España y Holanda, incluyendo en este último la instalación de los equipos necesario para el correcto funcionamiento de los centros. Esta actividad, si bien se presenta en el Anexo I y II del Acto Delegado Climático, se ha considerado más ligada al primero. Los centros de datos consiguen optimizar el rendimiento y procesos de sistemas de computación en infraestructuras con ambientes estables y seguros, reduciendo así las emisiones de CO2.
• Broadcast: Broadcast: La actividad que lleva a cabo Cellnex estan directamente relacionada con servicios para la emisión de radiodifusión y televisión, un aspecto incorporado en la definición de la actividad 8.3 Actividades de programación y emisión de radio y televisión. Sin embargo, dado que el numerador de CapEx elegible no acepta la incorporación de inversiones en actividades adaptadas o en proceso de adaptación si no se tiene un plan de inversión específico, no se ha incorporado al cálculo.
• Internet Media: La actividad en cuestión consiste en la emisión de televisión vía internet, un matiz que incorpora la definición de la actividad 8.3 Actividades de programación y emisión de radio y televisión, dado que no se discrimina la tecnología mediante la cual se efectúe la emisión. Sin embargo, dado que el numerador de CapEx elegible no acepta la incorporación de inversiones en actividades adaptadas o en proceso de adaptación si no se tiene un plan de inversión específico, no se ha incorporado al cálculo.
• Radiocommunications: La partida de inversión de “Radiocomunicaciones” está enfocada a la expansión de las redes de telecomunicaciones de la empresa, ligado a ampliar la capacidad de radio para los proyectos de RESCAT y SECORA. Las inversiones en este apartado encajan con la 8.3 Actividades de programación y emisión de radio y televisión propuesta en el listado de actividades de adaptación al cambio climático bajo la categoría de facilitadoras. Las actividades de MCPN tienen un componente clave de resiliencia a riesgos climáticos dado que mejoran la conectividad y respuesta de servicios de emergencias.
• New Offices: Esta actividad, si bien no se ha incorporado en el apartado de ingresos por el hecho de que no genera facturación, sí que se ha incorporado en el apartado de inversiones. Esta partida de inversión se considera elegible dado que está relacionada con la renovación y adaptación de edificios de oficinas, como, por ejemplo, Torre Llevant en Barcelona. La actividad específica del Acto Delegado Climático que recoge esta actividad es la 7.2 Renovación de edificios existentes del Anexo I de Mitigación. La incorporación de mejoras de eficiencia y digitalización permitirá reducir la demanda energética del edificio, considerándolo una contribución sustancial a la mitigación del cambio climático.
• Efficiency CapEx (Energy): Esta actividad, si bien no se ha incorporado en el apartado de ingresos por el hecho de que no genera facturación, sí que se ha incorporado en el apartado de inversiones. Esta partida de inversión se considera elegible dado que está relacionada con la compra de output e inversión en actividades económicas alineadas - de momento elegibles - con la Taxonomía o medidas individuales para facilitar que la actividad económica sea baja en carbono. Se incluyen aquí todas las inversiones de eficiencia energética relacionadas con las actividades económicas; 7.5. Instalación, mantenimiento y reparación de instrumentos y dispositivos para medir, regular y controlar la eficiencia energética de los edificios; y las inversiones en la instalación de energías renovables, sobre todo, paneles solares bajo la actividad 7.6. Instalación, mantenimiento y reparación de tecnologías de energía renovable.
• Expansion TIS: Se ha incorporado una partida concreta del proyecto “Remotas” ligado a la eficiencia energética del negocio de TIS. Así pues, se ha considerado su elegibilidad en base a la actividad 7.5. Instalación, mantenimiento y reparación de instrumentos y dispositivos para medir, regular y controlar la eficiencia energética de los edificios.

En esta fase de implementación de los requerimientos de la regulación, no se ha evaluado el cumplimiento de los criterios establecidos en el Artículo 3 del Reglamento 2020/852/UE, estos incluyen los Criterios Técnicos de Selección (CTS), los criterios de no causar ningún prejuicio significativo (DNSH) o las garantías mínimas establecidas. De cara a 2023, para asegurar un correcto análisis de alineamiento, Cellnex llevará a cabo un análisis exhaustivo de dichos criterios.

Indicadores financieros y metodología

Como ya se ha expuesto anteriormente, la Taxonomía requiere el reporte, en 2022, del porcentaje de ingresos, CapEx y OpEx elegibles en base a las actividades económicas publicadas en el Acto Delegado Climático, que cubre tanto la adaptación como la mitigación al cambio climático.

La información financiera utilizada para este análisis inicial fue objeto de auditoria externas cuando se cerraron las cuentas anuales del ejercicio. Estos fueron objeto de análisis y control conjunto por parte de los equipos local y central para asegurar la coherencia con los ingresos consolidados del ejercicio 2021. Los controles se centraron tanto en el tratamiento de las transacciones intragrupo como en el desglose de los ingresos por segmento de actividad empresarial y subsegmento.

La consolidación de datos financieros se rige bajo las políticas contables de IFRS y son auditadas por los auditores financieros de Cellnex. Los datos financieros son extraídos del llamado “reporting package” de cada país, cuyos datos proceden del sistema ERP de consolidación “FCCS”, el cual se nutre de “PBCS” que a su vez se nutre de “SAP” o ERP local dependiendo de cada país. La informatización de estos procesos asegura la minimización de errores humanos.

Los ingresos aquí presentados se contabilizan de la siguiente manera por actividad comercial:

• Los ingresos generados por las actividades de Datacenters se basan en el alquiler de “Racks”, espacios físicos diseñados para albergar servidores, aparatos de redes, cables u otro equipamiento computacional de centros de datos. Estos “Racks” se alquilan, dentro de cada centro de datos, a clientes independientes. Cellnex se dedica a mantener el espacio condicionado para almacenar y operar equipos de IT o telecomunicaciones. Los datos se han extraído del software PBCS utilizado por la compañía para la contabilidad, que se nutre de SAP en cada país usando la línea de negocio Datacenters.
• Los ingresos por contratos de IoT se determinan utilizando la línea de negocio de “IoT”. Los ingresos de dicha unidad de negocio se diferencian entre aquellos enfocados a equipamientos electrónicos para monitorear y reducir el consumo de agua y el desarrollo de redes de emergencias para autoridades. Los ingresos provienen de contratos con clientes para proporcionar servicios de emisión de señales de telecomunicaciones seguras. Los datos se han extraído del software PBCS utilizado por la compañía para la contabilidad, que se nutre de SAP en cada país.
• Los ingresos generados por las actividades de MCPN se basan en contratos de servicios para programas de emergencias y socorro (Por ejemplo, “Rescat”), prestación de servicios a la marina mercante, interconexión redes de radiodifusión para la policía, protección de redes de bomberos, etc. Los datos se han extraído del software PBCS utilizado por la compañía para la contabilidad, que se nutre de SAP en cada país.

En base a esto, podríamos decir que, de las actividades elegibles, el 21.21% de los ingresos corresponden a arrendamientos - negocio de Datacenters - y el 78.79% restante se basa en contratos con clientes para servicios concretos.

Los datos proporcionados no consideran la producción de sociedades para otras dentro del Grupo Cellnex. Este caso podría ocurrir para las actividades IoT y MCPN.

Los datos de CapEx presentados en el presente informe se contabilizan de la siguiente manera:

• Las inversiones ligadas a las actividades de Datacenters se definen como aquellas enfocadas a la compra de centros de datos, la mejora o instalación de estos. Los datos se han extraído del software PBCS utilizado por la compañía para la contabilidad, que se nutre de SAP en cada país.
• Las de “Radiocomunicaciones” están enfocadas principalmente a la expansión de las redes de emisión de radio de la empresa, ligado a la ampliación de la capacidad de radiotelecomunicaciones para los proyectos de RESCAT y SECORA (MCPN). Los datos se han extraído del software PBCS utilizado por la compañía para la contabilidad, que se nutre de SAP en cada país.
• Las inversiones clasificadas dentro de la partida de “New Offices” se extraen de aquellos gastos ligados a la mejora, adaptación y renovación de oficinas o edificios corporativos. Los datos se han extraído del software PBCS utilizado por la compañía para la contabilidad, que se nutre de SAP en cada país.
• Las inversiones de Efficiency Capex (Energy) se definen mediante aquellas inversiones enfocadas a la instalación de energía renovable - placas solares fotovoltaicas - y la renovación de equipos de TDT y FM entre otros para incrementar la eficiencia energética y su control. Los datos se han extraído del software PBCS utilizado por la compañía para la contabilidad, que se nutre de SAP en cada país.
• también se han considerado las inversiones enfocadas al mantenimiento operativo de las actividades elegibles de IoT enfocadas a la facilitación de actividades de adaptación. Los datos se han extraído del software PBCS utilizado por la compañía para la contabilidad, que se nutre de SAP en cada país.

Tal y como establece el Anexo I del Acto Delegado de Divulgación (Art. 8) referente al reglamento 2020/852/UE, en su punto 1.1.3.2, aquellas empresas no financieras que consideren que el OpEx no es un indicador material para su modelo de negocio, están exentas de calcular el numerador del KPI de OpEx planteado en el reglamento de la Taxonomía.

El Grupo considera que el margen del OPEX para el cálculo de la Taxonomía no es material, principalmente y de acuerdo con la normativa contable de IFRS16 la partida más significativa (rental costs) se refleja en los intereses financieros y en la amortización de las cuentas anuales consolidadas de la compañía. Por lo tanto, hace que la compañía tenga un apalancamiento operativo y un margen muy elevado.

Para evitar la doble contabilidad, los cálculos de los distintos indicadores han diferenciado entre actividades incorporadas en el objetivo de mitigación o adaptación, contabilizando únicamente en base al objetivo donde la contribución se considere más sustancial. De esta forma se evita la contabilización duplicada de una misma partida de ingresos o CapEx.

Dado que las actividades económicas de la empresa se han diferenciado con un grado de detalle significativo y se ha seguido un enfoque conservador con el objetivo de incluir en los cálculos únicamente aquellas partidas claramente elegibles. Relativo a la actividad de IoT, para llevar a cabo esta repartición del volumen de ingresos, se ha adjudicado el 1% referente al negocio de equipamientos electrónicos de consumo de agua y el 84% al desarrollo de redes de emergencia para autoridades. Relativo a la actividad de Efficiency CapEx (Energy), las inversiones se han diferenciado conforme a las actividades 7.5 y 7.6 en un 99% para la primera, enfocada a eficiencia energética, y un 1% para la segunda, enfocada a la instalación de renovables. Estos datos han sido obtenidos de los analistas económicos de la empresa.

Resultados

A continuación se presentan los resultados del estudio:

• Ingresos: De un total de 2.536.068.040 euros de ingresos en 2021, sin considerar los créditos a clientes, se considera que 60.595.566 euros provienen de actividades económicas elegibles en base a aquellas planteadas en el Acto Delegado Climático. Esto corresponde a un 2,39% de la facturación de 2021.
• CapEx: De un CapEx, tal y como se define en el Acto Delegado del Artículo 8, de 1.631.560 miles de euros invertido en 2021, se considera que 24.482 miles de euros corresponden a inversiones elegibles en base a la Taxonomía. Esto corresponde al 1,48% del CapEx de 2021.
• OpEx: Cellnex no ha calculado el indicador de OpEx elegible en base a la Taxonomía dado que no se considera material para el negocio.

Para un desglose detallado de la información, véase el Anexo 8.7 de este Informe.

Conclusiones

Los resultados obtenidos en este segundo año de evaluación del grado de elegibilidad de las actividades de Cellnex bajo el listado de actividades económicas del reglamento de la Taxonomía presentan niveles similares a la media del mercado europeo, sin embargo, inferiores a los esperados por la compañía. Se considera que el Reglamento 2020/852/UE de la Unión Europea no es una herramienta útil para valorar la sostenibilidad ambiental del negocio del grupo. Esto es así por el hecho de que la mayoría de las actividades económicas que se llevan a cabo no se han incorporado en el listado de actividades de mitigación y adaptación. Consecuentemente, Cellnex no puede valorar si cumple o no con los criterios técnicos de selección y valorar así su contribución sustancial a la sostenibilidad. Para aquellas actividades donde sí cumple con los criterios técnicos de selección, se prevé que en gran parte no pueda reportar dichos ingresos como alineados por una consideración metodológica. El Acto Delegado de Divulgación (Art. 8) establece que las actividades “adaptadas” no pueden contabilizar en el numerador del indicador de ingresos.

El Parlamento Europeo y el Consejo han priorizado las actividades económicas que pueden tener, desde su punto de vista, la contribución más relevante a los dos objetivos medioambientales de la Unión. Este primer Acto Delegado se centra en los objetivos climáticos - mitigación del cambio climático y adaptación al cambio climático - y, por tanto, incluye las actividades más relevantes para la reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero y el incremento de la resiliencia climática. Esto incluye los sectores con la mayor contribución a las emisiones de CO₂ (energía, manufactura, transporte, edificios), así como las actividades que permiten su transformación, necesaria para alcanzar los objetivos climáticos de la UE.

A través del Acto Delegado Climático, los criterios de taxonomía de la UE cubren las actividades económicas de aproximadamente el 40% de las empresas cotizadas, en sectores que son responsables de casi el 80% de las emisiones directas de gases de efecto invernadero en Europa. Este enfoque plantea la paradoja de que los sectores más contaminantes como la energía o el transporte están cubiertos por la regulación, mientras que las actividades del sector digital, de menor impacto ambiental, no se incluyen. Es por esto por lo que los porcentajes de elegibilidad de algunas empresas, a publicar en 2022, van a ser mucho mayores que los de Cellnex por el mero hecho de que su actividad económica o sector está cubierto por la regulación, mientras que gran parte del volumen de negocio de Cellnex (TIS), no se encuentra incorporado.

Una compañía como Cellnex, con unas credenciales ESG de primer nivel, y un modelo de negocio basado principalmente en la eficiencia y compartición de infraestructuras de telecomunicaciones entre múltiples operadores, no podrá, en el corto plazo, presentar niveles de elegibilidad y alineamiento con la Taxonomía elevados. Esto es así porque no se han incorporado actividades económicas que encajen correctamente con el negocio de la empresa. El reglamento aún no da la posibilidad a Cellnex de demostrar sus credenciales en la materia, es por esto por lo que se trabajará para incluir estas actividades en los listados de los Actos Delegados Climático y Ambiental. De momento, todo hace indicar que en la aprobación del Acto Delegado Ambiental que cubre los 4 objetivos ambientales que faltan, no se incorporarán tampoco actividades relacionadas con el negocio de Cellnex. De hecho, las actividades que se pretenden incorporar se consideran residuales en el sector y no consiguen mejorar la cobertura de este.

Cellnex ha adoptado un enfoque conservador a la hora de reportar elegibilidad en base a la Taxonomía, evitando forzar las definiciones de las actividades económicas para incorporar actividades de su negocio. Entendemos que la regulación tiene el objetivo de evitar el “greenwashing” y no haría ningún bien el intentar jugar con la regulación a favor de la empresa. Se ha mantenido un enfoque que responde a los principios de integridad, representatividad y veracidad.

Sin embargo, Cellnex considera necesario que la Comisión Europea haga un esfuerzo para cubrir suficientemente las actividades del sector TIC, uno de los sectores que generará mayor contribución al producto interior bruto del mundo del futuro. En este sentido se considera que la Comisión debe fomentar la incorporación de más actividades dentro de los límites de la normativa. No sólo aquellas actividades claramente enfocadas a la sostenibilidad ambiental son pieza clave de la transición ecológica, sino que las actividades facilitadoras como lo puede ser en muchos casos las TIC, deben incorporarse de forma transversal.

Cellnex trabajará en los próximos meses y años en fomentar un diálogo activo a nivel europeo con la Plataforma en Finanzas Sostenibles. El objetivo es facilitar a todas las empresas del sector TIC, la ampliación de su elegibilidad en base a la Taxonomía, estableciendo las bases del sector “TIC Verde” del futuro y poniendo en valor la contribución sustancial a los distintos objetivos ambientales.

A nivel interno, Cellnex trabajará durante 2022 para llevar a cabo las evaluaciones y validaciones pertinentes para asegurar el cumplimiento con los criterios planteados en el artículo 3 del reglamento 2020/852/UE. Los criterios técnicos de selección se validarán para cada una de las distintas unidades de negocio que llevan a cabo una misma actividad de la Taxonomía, intentando conseguir evidencias o certificados que acrediten el cumplimiento con los criterios establecidos al nivel más inferior posible. El mismo enfoque se usará para validar los criterios de no generar ningún daño significativo a otros objetivos ambientales (DNSH). Finalmente, las garantías mínimas se validarán primero a nivel de grupo y en una segunda fase a nivel de actividad económica, identificando cualquier no conformidad con estas.

Cellnex invertirá durante 2022 en la contratación de expertos técnicos que ayuden en la evaluación de los criterios planteados en el párrafo anterior para asegurar el correcto cumplimiento de la normativa.

Finanzas sostenibles

Como parte del compromiso con la sostenibilidad, Cellnex ha diseñado un Marco de Financiación Sostenible para reforzar el papel de la sostenibilidad como parte integral del proceso de financiación del Grupo.

El Marco está alineado con las mejores prácticas descritas por los Principios de Bonos Vinculados a la Sostenibilidad ("SLBP") 2020 de la Asociación Internacional del Mercado de Capitales ("ICMA") y los Principios de Préstamos Vinculados a la Sostenibilidad 2021 de la Asociación del Mercado de Préstamos ("LMA") (" SLLP”), así como también proporcionará a los inversores más información sobre la estrategia de la empresa y sus compromisos en materia sostenible.

El Marco de Financiación Vinculada a la Sostenibilidad de Cellnex tiene como objetivo cubrir las próximas financiaciones Vinculadas a esta materia, ya sea a través de Bonos Vinculados a la Sostenibilidad, Bonos Convertibles Vinculados a la Sostenibilidad, Préstamos Vinculados a la Sostenibilidad u otros instrumentos de deuda como líneas de crédito y derivados, cuyas características financieras están vinculadas con objetivos de rendimiento de sostenibilidad. En conjunto, todos los instrumentos financieros vinculados a la sostenibilidad se denominarán financiamientos vinculados a la sostenibilidad.

El Marco ha sido revisado por Sustainalytics, second party opinion (SPO) y considera que está alineado con los Principios de Bonos Sostenibles 2020 de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales y los Principios de Préstamos Sostenibles 2021 de la Asociación del Mercado de Préstamos.

Cellnex ha seleccionado dos KPI ambientales y uno social, todos ellos relevantes y materiales para su negocio e industria y están alineados con su estrategia ESG.

• KPI #1 - Ambiental: Porcentaje de reducción de emisiones de GEI de Cellnex:
  • KPI #1a: Reducción del 45% en los Alcances 1, 2 y 3 de las emisiones de GEI de actividades relacionadas con el combustible y la energía para 2025 vs 2020 y 70% en 2030 vs 2020.
  • KPI 1#b: Reducción del 21% de las emisiones absolutas de GEI de Alcance 3 de bienes y servicios comprados y bienes de capital para 2025 vs 2020.
• KPI #2 - Ambiental: Aumentar el abastecimiento anual de electricidad renovable al 100% para 2025
• KPI #3 - Social: Incrementar el porcentaje de mujeres en puestos de directores y senior management/managers en el Grupo Cellnex hasta un 30% en 2025.

Hechos posteriores al cierre

Contrato sobre la adquisición de acciones que incrementa la participación en On Tower Poland

En el primer trimestre de 2022, Cellnex Poland e Iliad Purple celebraron un contrato por el que se modificaron las condiciones de ejercicio del derecho de Iliad Purple sobre el 10% del capital social de On Tower Poland. En virtud de lo previsto en ese contrato, Cellnex Poland e Iliad Purple acordaron que dicha participación del 10% en On Tower Poland será adquirida por Cellnex Poland antes del final del primer trimestre de 2022, por un precio de 615 millones de PLN (aproximadamente 140 millones de euros al tipo de cambio actual) (sin incluir impuestos). Este precio supone la misma valoración de On Tower Poland aplicada al cierre de la Adquisición de Iliad Poland.

Contrato relativo a la adquisición del 30% restante de On Tower France S.A.S. y modificación del contrato marco de servicios celebrado con Free Mobile

En el primer trimestre de 2022, Cellnex France Groupe, Iliad, On Tower France y Free Mobile celebraron dos contratos que modificaron las condiciones de ejercicio del derecho de Iliad y el Contrato Marco de Servicios (MSA) de Iliad France (tal como se define en las Cuentas Anuales Consolidadas cerradas a 31 de diciembre de 2019). De conformidad con lo previsto en dichos contratos, Cellnex France Groupe e Iliad acordaron, en particular, que la participación no dominante del 30% restante en On Tower France será adquirida por Cellnex France Groupe antes del final del primer trimestre de 2022, con sujeción a la aprobación del Consejo de Administración de Iliad, que tendrá lugar tras la formulación de las presentes Cuentas Anuales Consolidadas. La contraprestación pactada por las adquisiciones de la participación del 30% en On Tower France es de 950 millones de euros, sin incluir impuestos, que se ha calculado aplicando los criterios establecidos en el Contrato de Accionistas (SHA) de Iliad France (tal como se define en las Cuentas Anuales Consolidadas cerradas a 31 de diciembre de 2019), en lo que respecta a la evolución del precio al alza por el rendimiento de dichos activos. Además, Cellnex ha mejorado los programas de construcción a medida con 2.000 nuevos emplazamientos (adicionales al mínimo de 2.500 emplazamientos ya comprometidos; verv Nota 5 de las Cuentas Anuales Consolidadas del ejercicio anual terminado el 31 de diciembre de 2019) hasta 2027, con un valor de empresa de 639 millones de euros.

Acuerdos con Bouygues Telecom para el despliegue de nuevos programas build-to-suit en Francia

En el primer trimestre de 2022, el Grupo y Bouygues Telecom firmaron acuerdos para contratar varios programas de buid-to-suit ("BTS") en Francia con el fin de neutralizar los impactos esperados de Capex y EBITDA de los remedios requeridos por Hivory, sobre una base de tasa de ejecución. Así, el Grupo ha contratado un programa BTS de hasta 1.350 emplazamientos en zonas rurales, a desplegar en 2029 con un Capex estimado de hasta 310 millones de euros aproximadamente. Este programa se estructurará de manera similar al proyecto Nexloop (ver Nota 2.h y 7). En segundo lugar, el Grupo también ha contratado una extensión del programa existente de BTS en áreas muy densas de hasta 1.500 emplazamientos con Bouygues Telecom para implementarse en 2029 con un Capex estimado de hasta aproximadamente 490 millones de euros. Por último, Cellnex ha ampliado el alcance del programa BTS con Bouygues Telecom que involucra emplazamientos estratégicos con capacidades de procesamiento de datos al agregar hasta 2 Centros de Conmutación Móvil adicionales, que se transferirán en 2025 con un BTS Capex estimado de hasta aproximadamente 70 millones de euros. Este programa tendrá condiciones similares a las del proyecto Nexloop (ver Nota 2.h y 7).

Cellnex France Groupe, Bouygues Telecom y Phoenix France Infrastructures han llegado a un acuerdo de venta de aproximadamente 2.000 emplazamientos urbanos en Francia

En el primer trimestre de 2022, Cellnex France Group, Bouygues Telecom y Phoenix France Infrastructures firmaron un principio de acuerdo para vender aproximadamente 2.000 emplazamientos en áreas muy densas en Francia, sujeto a la aprobación de la Autoridad de Competencia Francesa ("FCA"), para cumplir con los requisitos del cierre de la operación de Hivory por un importe previsto de aproximadamente 620 millones de euros, neto de impuestos. Bouygues Telecom y Phoenix France Infrastructures actuarán juntos como contraparte en una empresa conjunta.

Adicionalmente, Cellnex France Group se encuentra ultimando un principio de acuerdo para vender aproximadamente 1.200 emplazamientos en áreas muy densas en Francia, sujeto a la aprobación de la FCA, para cumplir con los requisitos de cierre de la operación de Hivory.

⁵ Ver Nota 20.a de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
⁶ Ver Nota 20.b de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
⁷ Ver Nota 20.c de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
⁸ Ver Nota 20.e de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
⁹ Ver Notas 10, 20.a y 20.d de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹⁰ Ver Nota 20.a de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹¹ Ver Nota 20.d de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹² Ver Nota 15 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹³ Ver Nota 16 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹⁴ Ver Nota 11 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹⁵ Ver Nota 15 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹⁶ Ver Nota 16 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹⁷ Ver Nota 13 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹⁸ Ver Nota 16 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
¹⁹ Ver Nota 20.d de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
²⁰ Ver Nota 20.a de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
²¹ Margen = (Ingresos - Capex) / Ingresos
²² Ver Nota 20.f de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
²³ Ver Nota 18.a de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
²⁴ Ver Nota 18.b, sección "Fusión inversa", de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
²⁵ Ver Nota 13 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
²⁶ Ver Nota 15 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
²⁷ Ver Nota 13 de las cuentas anuales consolidadas adjuntas.
²⁸ Indicadores clave de rendimiento incluidos en la línea de crédito renovable
²⁹ Según perímetro FY20, excluyendo Edzcom. Las incorporaciones por fusiones y adquisiciones se incluirán a los 3 años desde la integración.